Letyshops

Воздействие инфляции

Учебный курс АССА
Цели. Проблема инфляции | Воздействие инфляции на капитал / Воздействие инфляции на затраты и продажные цены | Воздействие инфляции на кредит | Воздействие инфляции на коэффициенты | Воздействие инфляции на цену капитала | Воздействие инфляции на проекты капиталовложений | Общая инфляция | Дифференцированная инфляция | Контрольное задание 1 | Ответы на контрольное задание 1 | Ответы на контрольное задание 2
Воздействие инфляции на цену капитала

Важно различать "реальную" норму прибыли и "денежную" норму прибыли (часто называемую "фактической" нормой прибыли, поскольку это норма, измеряемая с помощью фактических норм, требуемых на денежных рынках).

Пример:

Компания А Ко намеревается инвестировать $1,000 на один год при минимальной прибыли 20%, при этом инфляция предполагается на уровне 10%. Чистый поток денежных средств (NCF) выглядел бы следующим образом:

Год NCF $ Дефлятор 10% Уточненный NCF ($)
0 (1,000) 1.000 (1,000)
1 1,200 0.909 1,091
      91

"Денежная" норма прибыли равняется 20%, тогда как "реальная" норма прибыли составляет лишь:

91
--------- = 9.1%
1,000

Денежная норма измеряет прибыль в фунтах, стоимость которых падает, тогда как реальная норма измеряет прибыль в единицах постоянного уровня цен. Дефлятор можно взять из тех же таблиц, что и коэффициенты дисконтирования, используемые нами, но его назначение состоит в том, чтобы учесть снижение покупательной способности денег, в отличие от их стоимости с учетом фактора времени. Оба метода дадут одинаковый результат.

Задание

Компания А Ко намеревается инвестировать $1,000 на один год при минимальной прибыли 8%, тогда как инфляция составляет 10%. Чему будет равна реальная норма прибыли?

Год NCF $ Дефлятор 10% Уточненный NCF ($)
0 (1,000) 1.000 (1,000)
1 1,080 0.909 982
      (18)

 

(18)
Реальная норма прибыли теперь отрицательная: ------ = (1.8)%
1,000

Это можно обобщить с помощью следующей формулы:

(1 + а) = (1 + r) (1 + i)

где:

а - фактическая или денежная норма;
r - реальная норма;
i - темп инфляции.

Так как инфляция воздействует на потребности в финансировании, она вероятно оказывает влияние на финансовую зависимость и цену ссудного капитала. Так как ссуда обычно предоставляется в денежном выражении, в условиях инфляции она возмещается в конце ее срока в фунтах, стоимость которых упала относительно их стоимости в начале срока. Реальная цена капитала ниже, чем его кажущаяся цена, она даже может иметь отрицательное значение.

Когда темп инфляции больше начисляемой процентной ставки, ссудный капитал будет иметь отрицательную цену. Это означает, что иногда может быть выгодно вкладывать средства в убыточные проекты, которые приносят прибыли меньше , чем видимая цена капитала. (Это значит, что ваш капитал сокращается, если Вы не получаете реальной прибыли. Если ее нет, то, теоретически, Вы должны рассмотреть возмещение капитала ссудодателям или акционерам.)

Задание

Для достижения экономии затрат компания А Ко плк предлагает закупить станок за $10,000. В текущих ценах экономия затрат составит $3,100 в год. Цена капитала равняется 10%, а общая инфляция составляет 15%. Следует ли покупать станок? Чему равняется реальная норма прибыли? Каково воздействие инфляции?

В этих условиях станок покупать не следует.

Год NCF $ Коэффициент дисконтирования 10% Текущая стоимость $
0 (10,000) 1.000 (10,000)
1 3,100 0.909 2,818
2 3,100 0.826 2,561
3 3,100 0.751 2,328
4 3,100 0.683 2,117
NPV     (176)

Вы можете рассчитать IRR равным 9.2% при цене капитала 10%, поэтому на основании этого проект принимать не следует. Однако из-за инфляции, если компания А Ко инвестировала бы $10,000 на один год при 10%, результат был бы таким:

Год NCF $ Дефлятор 15% Уточненный NCF
0 (10,000) 1.000 (10,000)
1 11,000 0.870 9,570
      (430)

 

(430)
Реальная цена капитала будет отрицательной: --------- = (4.3)%
10,000

Таким образом:

Год NCF $ Отрицательный коэффициент дисконтирования Текущая стоимость $
0 (10,000) 1.000 (10,000)
1 3,100 1.043 3,233
2 3,100 1.088 3,373
3 3,100 1.135 3,519
4 3,100 1.183 3,667
NPV     3,792

В результате отрицательной цены капитала получается положительная NPV, и поэтому проектом следует заниматься. Когда потоки денежных средств выражаются в текущих ценах, Вы должны использовать реальную норму прибыли на DCF, в других случаях пользуйтесь денежной нормой прибыли.

<<предыдущая [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11] следующая>>
[вид для печати]
© ЗАО "Аскери-АССА"

 

 

Реклама: