Letyshops

Дисконтированное движение денежных средств (DCF)

Учебный курс АССА
Цели. Оценка программ капиталовложений | Чистая текущая стоимость | Метод оценки стоимости дисконтированных потоков денежных средств (DCF) | Сравнение методов NPV и IRR | Какой же метод лучше? | Контрольное задание | Таблица 37.9 Текущая стоимость 1 при сложном проценте | Таблица 37.10 Текущая стоимость аннуитета 1 | Ответы на контрольное задание

Так как в метод IRR заложено допущение реинвестирования, метод NPV считается самым подходящим. Отдать ему предпочтение также заставляет факт, что IRR не учитывает уровень инвестиции и, таким образом, абсолютный уровень прибыли на нее. К примеру, он может показать хорошую прибыль на небольшую инвестицию в сравнении с меньшей прибылью на значительно большую инвестицию. В таких случаях практическое предпочтение будет отдаваться большей инвестиции, и это также будет показываться в расчетах NPV.

Приростные потоки денежных средств

Если необходимо составить окончательное мнение относительно того, какой вариант правильно было бы выбрать, то это можно сделать, применив метод нормы DCF к приростным потокам денежных средств между двумя проектами. Давайте посмотрим на приростные потоки денежных средств, возникающие в результате решения о принятии проекта В, при ставке дисконта 12%, несмотря на то, что проект А имеет более высокое значение IRR (см. таблицу 37.8). Норма прибыли DCF при этом приблизительно равняется 12% и поскольку это соответствует потребной норме 12%, любой проект следовало бы принять.

  Чистые денежные средства   Коэффи- циент дисконти- рования  
Год А В В - А 12% NPV
0 (2,000) (2,000) 0 1.000 0
1 1,000 800 (200) 0.893 179
2 1,000 0 (1,000) 0.797 797
3 500 1,870 1,370 0.712 (975)
Чистый поток средств 500 670 (170)    
NPV         (1)

Таблица 37.8

Использование анализа приростных потоков денежных средств убеждает воспользоваться NPV вместо IRR в случаях возникновения спорных ситуаций. Метод NPV концептуально верен и требует только одного блока вычислений. IRR менее надежен, чем NPV. Но поскольку процентные показатели прибыли все еще широко используются управлением для измерения и контроля, IRR удобен, с точки зрения оценки прибыли для сравнительных целей, при условии, что управление знает о неожиданностях.

<<предыдущая [1][2][3][4][5][6][7][8][9] следующая>>
[вид для печати]
© ЗАО "Аскери-АССА"

 

 

Реклама: