Letyshops

Принятие решения о структуре капитала

Учебный курс АССА
Цели. Факторы, влияющие на принятие решения о структуре капитала | Факторы, влияющие на принятие решения о структуре капитала (продолжение) | Теоретические методы. Традиционный метод | Метод чистой операционной прибыли | Теория Модильяни-Миллера | Контрольное задание | Ответы на контрольное задание

После изучения этого блока Вы сможете:

  • назвать факторы, которые влияют на принятие решения о структуре капитала;
  • объяснить традиционный метод;
  • объяснить метод чистой прибыли;
  • объяснить метод операционной прибыли (метод Модильяни/Миллера).

Мы рассмотрели влияние делового риска и финансового риска на структуру капитала. Окончательное решение о структуре капитала, которую Вы должны выбрать, будет определяться компромиссом между этими двумя рисками. Компания с низким деловым риском может позволить себе высокий уровень финансового риска, а компания с высокой степенью делового риска будет искушать судьбу, принимая на себя высокий уровень финансового риска! Но какие другие факторы оказывают влияние на это решение?

Задание

Перечислите четыре фактора, которые вам необходимо учитывать при принятии решения о структуре капитала компании?

Вы должны были указать четыре фактора, сходные с нижеперечисленными:

  • объем продаж;
  • прибыльность;
  • процентные ставки;
  • анализ движения денежных средств;
  • сравнение различных компаний одной отрасли;
  • позиция кредиторов;
  • цена капитала;
  • позиция владельца/администрации;
  • внешние условия.
Объем продаж

Как Вы поняли из нашего обсуждения графика безубыточности, ожидаемый уровень продаж является ключевым фактором для определения окончательной прибыли, получаемой владельцами компании. Вы должны тщательно анализировать, может ли быть достигнут ожидаемый уровень продаж. Вам также необходимо принимать во внимание уязвимость объема продаж от обычных деловых рисков. Эти два момента являются основными факторами, определяющими уровень делового риска.

Прибыльность

Следующим наиболее важным вопросом, который Вам необходимо рассмотреть, будет ожидаемый уровень операционной прибыли. Обратите особое внимание на уязвимость ожидаемой прибыли от уровня деловых рисков. Помните, что операционная прибыль должна покрывать процентные платежи. Поэтому оценка влияния на величину прибыли является другим фактором, определяющим уровень делового риска.

Процентные ставки

Если Вы хотите иметь зависимую структуру капитала, то уделите особое внимание ожидаемым процентным ставкам и вероятности их изменения. Вы видели, как изменение процентной ставки может повлиять на профиль прибыли компании с зависимой структурой капитала, и что даже при получении Вами самых лучших консультаций будущие процентные ставки всегда будут неопределенными. Фактически, наиболее общей характерной чертой прогнозов процентных ставок в последние годы является то, что почти все они в определенное время были неправильными! Следовательно, опасность повышения процентных ставок является постоянной характеристикой финансового риска.

Анализ потока денежных средств

Процентные платежи и выплата основной суммы долга должны производиться наличными денежными средствами. Недостаточно знать, что Вы имеете прибыль для покрытия процентов. Вам необходимо подготовить сметы денежных средств, чтобы выяснить, будет ли поток денежных средств достаточным для покрытия как процентов, так и основной суммы долга. Чем больше поток денежных средств, тем выше будут возможности по получению ссуд. Способность компании зарабатывать денежные средства будет оказывать основное влияние на сумму ссуды, которая может быть получена, и на общую структуру капитала.

Сравнение различных компаний одной отрасли

Вы найдете полезным сопоставление вашей предполагаемой структуры капитала со структурами капитала аналогичных компаний этой же отрасли. Такие компании будут иметь схожие деловые риски и, следовательно, будут подвержены такому же влиянию финансовой зависимости. Обратите внимание, что не все компании одной отрасли можно непосредственно сравнивать между собой. Если Вы обнаружите, что похожие компании успешно функционируют, имея определенный вид структуры капитала, то вам следует тщательно рассматривать любое предложение о структуре капитала, значительно отличающейся от этой структуры. Вам потребуются сильные и обоснованные аргументы в пользу принятия решения о новой структуре капитала. Вы можете посчитать, что аргументы являются достаточно весомыми и в этом случае, возможно, что структура, которая не совпадает со стандартом отрасли, будет эффективно работать. Информацию для такого вида сравнений можно получить из ряда источников, связанных с государственным сектором экономики, торговлей и промышленностью.

[1][2][3][4][5][6][7] следующая>>
[вид для печати]
© ЗАО "Аскери-АССА"

 

 

Реклама: