Letyshops

Решение о структуре капитала - влияние финансовой зависимости на поток денежных средств и анализ безубыточности

Учебный курс АССА
Цели. Влияние финансовой зависимости на поток денежных средств | Задание | Анализ безубыточности | Анализ безубыточности (продолжение) | Контрольное задание | Ответы на контрольное задание

Удобным способом представления и проверки данных по структуре капитала является их графическое отображение в форме графика определения точки равновесия (график безубыточности). Для его выполнения вам необходимо установить наиболее вероятный диапазон уровней объемов продаж и операционной прибыли. Затем Вы можете использовать их для расчета прибыли на собственный капитал или прибыли (прибыли после налогов) в расчете на акцию для альтернативных структур капитала. Когда Вы принимаете решение о диапазоне уровней продаж и операционной прибыли, Вы можете найти полезным использование вероятностей для различных уровней продаж и операционной прибыли, чтобы получить наиболее вероятный диапазон значений. После определения этого диапазона Вы можете составить график безубыточности.

Построение графика безубыточности

Например, предположим, что администрация Смайли Свитс рассмотрела все элементы делового риска и установила, что вероятный разброс объемов продаж оставит от $0.5 млн до $1.5 млн. Администрация также установила, что постоянный элемент затрат составляет $120,000 (включая износ), а переменные затраты составят 80% от продаж. Структура затрат не будет изменяться при различных объемах продаж.

Задание

Составьте при помощи этих цифр таблицы для 1-й и 3-й структуры капитала и постройте для них график (который мы назовем графиком безубыточности для финансовой зависимости). На вертикальной оси расположите прибыль на собственный капитал, а на горизонтальной - объем продаж.

Цифры и график будут выглядеть так, как показано в табл. 20.3 и на рис. 20.1.

Смайли Свитс
  1 3
Структура капитала Собственный капитал 70/30 заемный/собственный капитал
    Min   Max   Min   Max
Объем продаж   500   1,500   500   1,500
Переменные затраты 400   1,200   400   1,200  
Постоянные затраты 120 520 120 1,320 120 520 120 1,320
Операционная прибыль   (20)   180   (20)   180
Процент   -   -   70   70
Прибыль до налогообложения   (20)   180   (90)   110
Налогообложение   (10)   90   (45)   55
Прибыль после налогообложения   (10)   90   (45)   55
Прибыль на собственный капитал   (1%)   9%   (15%)   18.3%

Табл. 20.3

Рис. 20.1 График безубыточности Смайли Свитс плк

Пояснения к графику безубыточности

Вы можете получить из этого графика много полезной информации о двух структурах капитала:

  • Во-первых, обратите внимание на две линии на графике: линию финансирования за счет собственного капитала, которая отражает диапазон прибыли на собственный капитал для уровней прогнозируемых продаж; линию финансирования за счет заемных средств, которая отражает диапазон прибыли на собственный капитал для всех уровней прогнозируемых продаж.
  • Линия заемных средств имеет более крутой подъем, чем линия собственного капитала. Это показывает, что при увеличении объемов продаж ROE (прибыль на собственной капитал) повышается гораздо быстрее при зависимой структуре капитала.
  • Две линии пересекаются в точке, соответствующей объему продаж в $1.1 млн. Это точка равновесия (BEP) финансовой зависимости. В точке BEP не имеет значения, финансировалась ли компания за счет заемных средств или собственного капитала: ROE будет одной и той же независимо от структуры капитала. В точке BEP ROE равно 5%. Вы уже встречали эти цифры в предыдущем примере.
  • Ниже BEP компании лучше посоветовать использовать собственный капитал для финансирования ее операций. На графике Вы легко можете определить различные уровни ROE, которые могут быть получены ниже BEP.
  • Выше BEP более выгодно финансировать операции при соотношении заемных средств и собственного капиталов как 70/30. Вы также можете определить на графике различные уровни ROE, которые могут быть получены выше BEP.
  • Некоторые выборочные цифры, которые Вы также можете определить на графике:
  • ROE будет равно 0% при объеме продаж $600,000 для собственного капитала, но потребует объема продаж $950.000 для варианта с сочетанием заемных средств и собственного капитала.
  • ROE равно 20% при объеме продаж $1.55 млн для варианта с заемными средствами, но для собственного капитала при такой ROE уровень продаж должен выйти за рамки масштаба графика.

Большая крутизна подъема линии заемных средств делает вариант с их использованием очень привлекательным. График безубыточности является полезной основой, на которую может опираться администрация при составлении планов. Привлекательность варианта с использованием заемных средств должна быть сбалансирована в отношении сопровождающего финансового риска. Роль финансового управляющего в ситуации такого рода заключается в предоставлении информации и консультировании администрации о финансовых последствиях рассматриваемого варианта для того, чтобы обеспечить возможность принятия компетентного решения. Главный управляющий и другие линейные управляющие (такие как управляющие сбытом, производством и кадрами) находятся в лучшем положении для оценки и управления деловыми рисками, чем финансовый управляющий.

<<предыдущая [1][2][3][4][5][6] следующая>>
[вид для печати]
© ЗАО "Аскери-АССА"

 

 

Реклама: