Управление движением денежных средств и фондов

После завершения этого блока Вы сможете:

• описать кругооборот денежных средств;
• провести различие между потоком денежных средств и потоком фондов;
• объяснить эффект воздействия изменений в деятельности компании на различные стадии кругооборота денежных средств.

Если мы посмотрим на путь движения денежных средств при ведении фирмой различных операций, то мы можем узнать многие аспекты деятельности финансового управляющего. На рис. 3.1 показан кругооборот средств/фондов производственной компании. Кругооборот для непроизводственной компании будет таким же за исключением отсутствия таких элементов, как сырье и производство.

Рис. 3.1 Кругооборот средств/фондов

Вы не должны считать, что термин фонды имеет такое же значение, как денежные средства и остаток на банковском счете, хотя иногда эти термины используют как взаимозаменяемые. Компания получает необходимые фонды не только за счет увеличения притока денежных средств, но также путем получения кредитов от поставщиков. В то же время она размещает фонды не только через отток денежных средств, но и за счет предоставления кредита покупателям. Поток денежных средств конкретно относится к движению денежных средств, и лучше всего его анализ дается в отчете о движении денежных средств.

Денежные средства могут рассматриваться как источник "жизненной силы" фирмы и, подобно потокам крови в живом организме, они должны поддерживаться в циркулирующем состоянии. Кругооборот денежных средств осуществляется следующим образом:

• В центре находится счет кассы/банковский счет.
• На этот счет попадают притоки денежных средств/фондов, которые с этого момента мы будем называть "денежные средства" в самом широком смысле, включающем денежные средства и кредиты. Денежные средства поступают из двух различных источников:

• от владельцев фирмы в форме капитала;
• извне в форме займов и кредиторской задолженности.

• Затем происходит отток денежных средств в следующие сферы операционной деятельности:

• основные средства;
• сырье;
• производственные затраты.

• Все вместе они образуют незавершенное производство, которое затем превращается в готовую продукцию.
• Готовая продукция хранится в запасах, ожидая продажи.
• Запасы превращаются в продажи, которые:

• если производятся за наличный расчет, то перемещаются на счет кассы; и
• если продаются в кредит, то переводятся на счет дебиторов.

• При оплате дебиторская задолженность поступает на счет кассы.
• После этого денежные средства движутся в двух направлениях:

1. к лицам, первоначально предоставившим средства, в форме:

1. дивидендов тем, кто предоставил капитал;
2. выплат кредиторам;
3. выплат процентов и погашения долга владельцам ссудного капитала.

2. назад в сферу операционной деятельности компании, чтобы снова начать весь процесс.

1. Вы инвестируете $30000 в предприятие по пошиву одежды и получаете ссуду в размере $30000 у своего друга. Заполните начальный баланс, представленный ниже.

2. Вы используете $50000 наличными для закупки оборудования. Отразите это в новом балансе.

3. Вы приобретаете запас (сырье) в кредит на $20000. Отразите это в новом балансе.

Обратите внимание, что это не операция с денежной наличностью, а "приток фондов" в компанию за счет использования кредита. Запомните также, что ваша покупательная способность будет ограничена, если Вы не сможете получить кредит.

4. Вы дополнительно затрачиваете $5000 наличными для получения готовой продукции из запасов за счет выполненной работы. Отразите это в балансе.

5. Вы продаете готовую продукцию, себестоимость которой составляет $10000, за $15000 наличными. Отразите это в балансе.

6. Вы продаете еще одну партию товаров, себестоимость которых $10000, за $15000 в кредит. Отразите это в балансе.

Обратите внимание, что здесь мы опять имеем дело не с потоком денежной наличности, а с потоком средств в компанию. Запомните также, что предоставление кредита некоторым покупателям может заставить других покупателей побудить скидку за оплату наличными.

7. Вам начислили процент по займу в размере $1000 и Вы объявляете дивиденды на сумму $1000. Отразите это в балансе.

8. Вы выплачиваете начисленные проценты на $1000 и объявленный дивиденд в размере $1000. Отразите это в балансе.

9. Наступил срок оплаты кредиторской задолженности. Вы выплачиваете $10000 наличными. Отразите это в балансе.

10. Наступил срок оплаты дебиторами своей задолженности в размере $15000. Вы можете получить $10000, но выясняется, что $2000 не могут быть взысканы. Отразите это в балансе.

Выплата процентов уменьшает прибыль и является финансовыми расходами в интересах деятельности компании. Объявление дивидендов уменьшает акционерный капитал, представленный в форме нераспределенной прибыли.

Эти выплаты уменьшают денежную наличность и погашают начисленные проценты и объявленные дивиденды.

Обратите внимание на то, что Вы пропустили срок погашения кредиторской задолженности в $10000.

$2000, которые не могут быть взысканы, вычитаются из прибыли, и нам останется получить $13000. $10000 из этой суммы нам выплатили, и в остатке мы получили $3000 как невыплаченные в срок.

Когда Вы получили от своего друга ссуду на $30000, то согласились выплатить сумму долга тремя платежами по $10000 каждый. Сейчас наступил срок выплаты $10000 в счет погашения ссуды (ваш друг не может предоставить вам отсрочку), ваши поставщики требуют выплаты задолженности, и некоторые поставщики отказываются от дальнейших поставок до тех пор, пока не будет производиться предварительная оплата наличными. Вы могли продолжить данный пример, отражая в балансе различные ситуации, но Вы должны уяснить из этого маленького примера значение планирования фирмой не только прибыли, но и денежных средств. Очень легко можно испытывать серьезный недостаток денежных средств, имея прибыльное предприятие.

Кругооборот денежных средств/фондов является динамичным процессом и должен поддерживаться в постоянном движении, если Вы хотите, чтобы ваше предприятие было наполнено жизнью и энергией. Чем эффективнее этот процесс, тем более успешным и прибыльным будет предприятие.

Опишите и покажите графически движение денежных средств для производственного предприятия и укажите, почему движение денежных средств имеет такое важное значение.

Для этого необходимо начертить схему кругооборота денежных средств и описать различные элементы этого кругооборота. Это очень важно, потому что движение является источником жизненной силы предприятия. Его наличие имеет основополагающее значение для установления хороших отношений с инвесторами, владельцами ссудного капитала и торговыми кредиторами, обеспечивающими финансирование компании.

Контроль и управление движением денежных средств/фондов является по существу обязанностью финансового управляющего. Ранее мы уже отмечали, что первоначально роль финансового управляющего рассматривалась как имеющая отношение только к верхней части схемы потока денежных средств, т.е. обеспечение средствами других управляющих при минимально возможных затратах. Оставаясь, конечно, частью обязанностей финансового управляющего, эта функция больше не является единственной и наиболее важной.

Для вас будет полезно возвращаться к этой модели движения денежных средств, чтобы помнить, что каждый аспект финансового управления соотносится с другим и образует часть единого процесса, а не набор разрозненных дисциплин и действий.

Расскажите, как качественное финансовое управление может помочь в эффективном и прибыльном функционировании компании.

Хорошее управление финансами может способствовать эффективной и прибыльной деятельности компании посредством:

• Обеспечения средствами в наиболее подходящее время. Если средства будут получены поздно, то предприятие понесет убытки в форме утерянных возможностей и возможного срыва существующих проектов. Если средства будут получены очень рано, то они будут лежать без применения и не принесут дохода для компенсации затрат на их содержание.
• Предоставления средств по наиболее подходящей цене. Если средства предоставляются по очень высокой цене, то они будут ограничивать количество проектов, которые могут быть приняты к разработке, а также будут уменьшать прибыльность предприятия.
• Более эффективное движение денежных средств является динамичным процессом, который должен поддерживаться в постоянном движении для того, чтобы дело велось живо и энергично. Чем более эффективным будет этот процесс, тем более успешной и прибыльной будет компания.
• Минимизации капиталовложений в активы. Это означает не только обеспечение того, чтобы в активах связывались минимально возможные средства, но и того, чтобы средства не инвестировались в неподходящие проекты.
• Консультации по финансовым аспектам решений или планов других управляющих. Вследствие того, что финансовый управляющий знает общее финансовое положение, он может давать объективные консультации другим управляющим по вопросам влияния их решений или планов на прибыльность компании.

Изучение управления финансовой деятельностью включает детальное изучение всех аспектов процесса движения денежных средств.

• Первое требование заключается в определении итоговой суммы, необходимой для создания и функционирования компании. Для этого потребуется финансовое планирование, прогнозы потоков денежных средств, прогнозные балансы (модуль 2).
• Контроль и управление всем процессом потребует знания финансового анализа (модуль 3), включающего учетные коэффициенты и анализ чувствительности.
• Затем будет необходимо рассмотреть в деталях все источники и виды финансирования за счет собственных средств (модуль 4).
• Далее следует детально ознакомиться со всеми источниками и видами финансирования за счет заемных средств (модуль 5).
• Следующим требованием будет определение правильного соотношения между вложениями денежных средств со стороны владельцев (капиталов) и извне (займов) при финансировании предприятия - то есть решение о структуре капитала (модуль 6).
• Финансовая структура затем поможет определить стоимость капитала компании (модуль 7).
• Принятие решения о том, сколько средств реинвестировать в предприятие и сколько выплатить акционерам, включает рассмотрение дивидендной политики (модуль 8).
• Прежде чем брать долговые обязательства, всегда очень важно обеспечить наилучшее использование денежных средств путем минимизации инвестиций в активы (модуль 9). Это потребует внимания к управлению основными средствами и оборотным капиталом.
• Оценка инвестиций в основные средства будет включать принятие решений о капиталовложениях и дисконтированные потоки денежных средств (модуль 10).
• В интересах роста компании необходимо уметь оценивать слияния и поглощения компаний (модуль 11).
• Возрастание роли информационной техники (IT) (модуль 12).

Изучение всех этих вопросов и составляет курс "управление финансами." Эффективное применение всех этих методов, навыков и принципов составляет основной круг практических обязанностей финансового управляющего.

Из блока 1 мы узнали, что теория финансов компаний основывается на предположении, что целью управления является увеличение рыночной ценности фирмы. Другими словами, основной задачей является увеличение богатства акционера. Эта точка зрения известна под названием "принципа собственника". Кроме этой основной цели существуют также второстепенные цели, которые определяют пути достижения основной. Недостатком принципа собственника является то, что он может дать эффект "краткосрочности". В этом случае давление на администрацию компании с целью максимизации богатства акционеров в короткие сроки приводит к принятию решений, которые не отвечают долгосрочным интересам компании.

Вследствие изменений в обществе, принцип собственника должен быть преобразован таким образом, чтобы учитывать интерес других людей, которые испытывают на себе влияние деятельности фирмы. Эта точка зрения известна под названием "принцип участника". Относительная власть участников увеличилась, и они имеют возможность заставить администрацию компаний соглашаться с ними. Прибыль имеет важное значение для удовлетворения потребностей участников, но имейте в виду, что вам, возможно, понадобится изменять финансовые цели для решения нефинансовых задач.

Принцип социальной ответственности признает, что компания ведет свою деятельность не в вакууме, а имеет постоянную взаимосвязь с обществом. Обязанностью администрации является обеспечение равновесия между требованиями к порядочному члену общества и необходимостью заниматься прибыльным и успешным делом.

Если у компании нет соответствующего потока денежных средств, то она не сможет обеспечивать доход от инвестиций своих акционеров и не получит доступа к дополнительному акционерному капиталу для роста и расширения своей деятельности.

Вследствие того, что некоторые из участников деятельности компании получают от нее свою долю до определения размера прибыли, то может быть более полезным рассматривать добавленную стоимость, создаваемую компанией, а не прибыль. Добавленная стоимость - это общее богатство, создаваемое в результате деятельности компании.

Цели некоммерческих организаций трудно определить. Они часто имеют многочисленные цели, противоречащие друг другу. В то же время, вероятно, существуют некоторые сферы деятельности, для которых могут быть установлены конкретные цели и измерена их эффективность.

Разработка стратегии и тактики компании для получения соответствующей прибыли в интересах удовлетворения потребностей участников компании является обязанностью совета директоров совместно с администрацией. Вы узнаете, что проблемы возникают там, где владельцы и управляющие имеют различные цели. Необходимо уделять внимание тому, чтобы управляющие были заинтересованы работать в интересах всех участников.

Важным аспектом управления является признание того, что большинство компаний являются комплексными организациями, поставляющими различную продукцию и услуги. Администрация не может рассматривать предприятие как единый монолит, а должна относиться к нему, как к портфелю проектов с соответствующими целями.

В блоке 2 мы узнали, что управление финансами имеет четкую направленность и что его роль и цели относятся к финансовым аспектам принятия решений администрацией. Эта строгая финансовая точка зрения является важной составной частью хорошего управления компанией.

Роль финансового управляющего заключается в обеспечении эффективного поступления денежных средств для компании, а также эффективного использования этих средств внутри фирмы. Это означает, что финансовый управляющий всегда может использовать критерий, вытекающий из принципа собственника (увеличение богатства акционера), для оценки правильности использования денежных средств компанией.

Финансовый управляющий имеет служебные (консультативные) отношения с другими управляющими. Он должен поддерживать с ними связь и давать консультации по финансовым аспектам их работы и планов, оставляя окончательное решение относительно этих планов и действий за исполнительным директором и соответствующими управляющими.

Как член управленческой команды, финансовый управляющий должен не только обладать профессиональной компетенцией, но и иметь широкое понимание деятельности компании. Кроме "предпринимательского склада ума", он должен уметь общаться, знать политику фирмы и обладать независимым мышлением.

Цель финансового управляющего малого предприятия - помогать в создании прибыльной и стабильной в финансовом отношении компании.

Финансовые управляющие в компаниях государственного сектора и других некоммерческих организациях должны обращать основное внимание на отклонение дорогостоящих предложений и обеспечения, насколько это возможно, получения результатов от затраченных средств и экономного, действенного и эффективного ведения операций.

В блоке 3 мы узнали, что кругооборот денежных средств является динамичным процессом, который должен поддерживаться в постоянном движении, если компания хочет быть активной и жизнеспособной. Чем эффективнее этот процесс, тем более успешной и прибыльной будет компания. Вы видели, что не все фонды представляют собой денежные средства, при том, что денежные средства являются частью фондов. По существу, контроль и управление движением денежных средств являются обязанностью финансового управляющего. В этом контексте Вы увидели, что различные аспекты управления финансами связаны друг с другом и образуют часть единого процесса, а не просто ряд несвязанных дисциплин и действий.