Определение ставки дисконта при оценке инвестиций

Введение

В настоящей статье мы проанализируем некоторые практические аспекты применения методов оценки эффективности инвестиций (см. "ФГ" № 15, 2004), с которыми пришлось столкнуться в ходе выполнения консультационных проектов. Однако следует отметить, что их можно рассматривать лишь как частные вопросы, но не как выявленные общие закономерности, присущие любым отраслям и рынкам.

Как известно, российские рынки в экономическом смысле явно являются несовершенными (т.е., например, если рынок так или иначе монополизирован или олигополизирован, то это отражается на полноте и доступности информации о товарах и услугах и, как следствие, на ценах). В связи с этим многие разработанные на Западе подходы, будучи методологически верными, при их реальном применении у нас наталкиваются на значительные трудности, связанные с получением достоверных статистических данных по отрасли, большими различиями в ценах на источники финансирования и нормах приемлемости, отсутствием институтов рейтингования и др.

Все известные методы оценки эффективности инвестиционных проектов относятся к проектам, которые рассматриваются не только до начала их реализации, но и еще до принятия их в качестве направления вложения средств. Между тем представляет интерес также и вопрос назначения соответствующих ставок, норм и критериев в ходе выполнения (реализации) инвестиционного проекта.